gerat (gerat) wrote,
gerat
gerat

Об инфляции и ставке ЦБ РФ

В марте 2017 ЦБ РФ впервые за полгода снизил ключевую ставку до 9.75%. В последние месяцы руководство банка подвергалось критике за чрезмерно жесткую денежную политику. При этом критика шла как со стороны экономистов государственнического крыла(Глазьев), так и стороны либерального(Алексашенко), и конечно же демагогов разного разлива (Навальный).
А какой должна быть ставка ЦБ РФ?
Классическим считается представление : "чуть больше инфляции". "Чуть" обычно принимают в 1-2 процентных пункта. Например, в программе "Торгово-промышленной палаты" так и записано:
- ставка должна определятся, как "уровень инфляции плюс 1% годовых".

Сравним потребительскую инфляцию в РФ и ключевую ставку ЦБ РФ за последние пару лет:


Годовая инфляция по месяцам
Период Инфляция Ставка ЦБ РФ Ставка ЦБ РФ средняя за 12 мес Разница
фев.17 4,36% 10,00% 10,46% 6,10%
янв.17 4,37% 10,00% 10,54% 6,17%
дек.16 4,96% 10,00% 10,63% 5,67%
ноя.16 5,30% 10,00% 10,71% 5,41%
окт.16 5,64% 10,00% 10,79% 5,15%
сен.16 6,24% 10,50% 10,88% 4,64%
авг.16 6,83% 10,50% 10,92% 4,09%
июл.16 6,63% 10,50% 11,00% 4,37%
июн.16 7,86% 11,00% 11,08% 3,22%
май.16 6,86% 11,00% 11,13% 4,27%
апр.16 6,77% 11,00% 11,25% 4,48%
мар.16 6,77% 11,00% 11,50% 4,73%
фев.16 7,38% 11,00% 11,75% 4,37%
янв.16 8,72% 11,00% 12,08% 3,36%
дек.15 12,05% 11,00% 12,58% 0,53%
ноя.15 14,13% 11,00% 13,08% -1,05%
окт.15 14,74% 11,00% 12,96% -1,78%
сен.15 15,02% 11,00% 12,71% -2,31%
авг.15 15,37% 11,50% 11,79% -3,58%
июл.15 14,72% 11,50% 10,83% -3,89%
июн.15 14,07% 11,50% 9,88% -4,20%


Как видно, после кризиса рубля конца 2014, ставка ЦБ РФ стала положительной в декабре 2015 и на протяжении всего 2016 оставалось таковой. К началу 2017 превышение ставки  ЦБ РФ над инфляцией достигло 6% или более чем в два раза.
Уровень довольно жесткой денежной политики.

Но кроме классического в современной теории и практике денежного регулирования используется другой подход. Он состоит в следующем:
- Центральный банк страны устанавливает и оглашает цель своей политики. Обычно поддерживать некий уровень инфляции, который считает идеальным для данного государства. Например, для США это потребительская инфляция в 2% без учета топлива и продуктов (базовая инфляция). И в зависимости от отклонения текущих данных от целевых, банк повышает или снижает ставку. Такое управление может приводить к следующим результатам: во время разогрева экономики при инфляции в 3% ставка доходит до 6%, а при спаде, при инфляции в 1.8%, ставка снижается практически до нуля.
Фактически все 8 лет президенства Обамы экономика США жила при отрицательных реальных процентных ставках только по причине, что инфляция колебалась в диапазоне 0.5-1.8%, не доходя до 2%.

ЦБ РФ при переходе к политике тагетирования инфляции в 2013 начал придерживается именно такой политики. Установил цель "инфляция 4% к 2017". И в зависимости от отклонения фактических показателей от целевых повышал или понижал ставку. Стоит отменить, что кроме фактических показателей, банк берет в рассчет так называемые ожидания. Даже если текущая инфляция достигла целевых 4-5%, а ожидания на находятся на уровне 10%, ставку ЦБ РФ не снижает. Эти ожидания и превели к ситуации свержесткой политки последних месяцев.

Вроде все красиво. Делаем, как в США и других "развитых" странах. Но проблема часто находится вроде бы в малозначимых деталях. Уже упомянул, что в Америке, банк следит за "базовой" инфляцией, которая исключает продукты и топливо. Это исключение введено специально, ибо цены на данные товары скачут довольно сильно в разные стороны(волатильны).
При установке денежной политики необходимо по максимуму исключать так называемые разовые факторы. И такой фактор вонзник в российской экономике в последние годы. Это падение цен на нефть в конце 2014 и валютный шок. По уму нужно было высчислить влияние валютного шока на уровень инфляции, опубликовать и сдвинуть цель достижения 4% на более поздний период.  В этом случае ставка сейчас была бы снижена до 7-8%. Вместо этого руководство банка продолжило проводить догматическую политику(раз обещали в 2013 снизить инфляцию до 4% к 2017 так и будем стремится), чем только привлекло лишних валютных спекулянтов игращих на разнице процентных ставок, а кредиты промышленным предприятиям так и остались недоступны
Tags: экономика
Subscribe

  • Вспомнила Меркель, как девушкой было

    Сегодня информагенства разнесли новость из интервью уходящей на покой Меркель о том, как она еще в 2001 году во время выступления Путина в рейстаге…

  • Псков- лучший город России

    За последние лет пять это первый раз, когда я попробовал пиво и не только допил бокал без усилий над собой, но даже захотелось заказать второй... И…

  • Социальные слои в фильме Скорсезе "Авиатор"

    Наконец-то посмотрел «Авиатор». Когда он вышел, мы даже скачали его и начали смотреть, но фильм почему-то не зашел и у меня сложилось предубеждение…

  • Post a new comment

    Error

    Anonymous comments are disabled in this journal

    default userpic

    Your reply will be screened

    Your IP address will be recorded 

  • 5 comments