March 29th, 2012

1

Российский внешний долг.

РФ разместила еврооблигации на $7 млрд.

Власти преподносят событие, как явный успех.

Но если посмотреть внимательней, все выглядит по-другому.

С одной стороны, государство, имеющее бюджетный профицит, стабилизационный фонд, и при этом еще и берет в долг, разумным явно не назовешь. Это примерно, если бы Apple Inc., генерирующее громадные прибыли и имеющее кэш на балансе, вдруг решило еще занять на рынке.

Единственный здравый аргумент, который я нашел, - это "российским компаниям нужен ориентир % ставки долгосрочного долга, чтобы эффективно привлекать инвестиции на западных рынка".

И какой же ориентир задали эти еврооблигации?

Для сравнения возьмем Мексику. Развивающее государство. Похожий ВВВ на душу населения (Мексика - $15100, Россия - $16700).
Но при этом, долговые параметры России выглядят намного лучше:

Долг: Мексика - 42% от ВВП, Россия- 11% от ВВП.
Перспективный экономический рост: Мексика - 3.6%, Россия - 4.1%.

Значит Россия должна занимать под меньший %, чем Мексика.
А вышло обратное: однако российские бумаги все равно имеют солидную премию к евробондам развивающихся стран - Бразилии и Мексики. Спрэд составляет от 120 до 140 базисных пунктов .

Вот такая у нас путиномика!!